梦百合(603313)
事件：根据梦百合官微，公司近日以MLILY梦百合品牌名义接连参加英国伯明翰家具展览会（英国历时最悠久的家具行业盛会）、美国拉斯维加斯国际春季家具展（美国西部著名、大型、专业的家具家居用品展览会），深耕国外市场，持续提升MLILY梦百合海外家具市场份额。
欧美市场恢复态势良好，23年保持稳健修复
2023年公司预计归母净利润1.20亿元到1.50亿元，同比增长190.14%到262.68%；扣非后归母净利润1.10亿元到1.40亿元，同比增长202.80%到285.38%。其中，23Q4预计归母净利润0.07亿元到0.37亿元，同比增长112.32%到164.59%；扣非后归母净利润-0.15亿元到0.15亿元，同比增长70.75%到127.43%。美国零售同比销量增加，批发商及零售库存水平下降，美国家居市场可能正处于去库存阶段逐步过渡至补库存阶段。23年6月以来，我国床垫出口额同比增速由负转正，12月同比增速提升至24.03%。降息预期背景下，美国地产相关的家居需求有望复苏，床垫出口有望持续回暖。第三轮反倾销处于调查过程中，若落地将利好美国床垫订单将向美国本土工厂回流，公司美国工厂有望受益。此外，公司国内自主品牌发展再提速，线上线下同时发力，加大广告投入，提升品牌效应，2023年“双十一”期间实现高增。同时，公司零售能力不断增强，境外线上渠道增长势头强劲，23Q1-3公司境外线上营收同比增长152%至6.24亿元，预计23Q4保持快速增长趋势。
原材料价格及运费下降+降本增效，23Q4业绩恢复显著
公司单季度归母净利润增速自23Q2由负转正，预计23Q4大幅增长，主要系低基数、盈利水平提升。23年产品化工原材料价格处于历史地位，海运费较上年同期有所下降，推动毛利率进一步提升。23年公司持续推进精益管理和降本增效，深化全面预算管理，建立车间指标评级数据库，重点加强费用分析与管控，不断提高精细化管理水平。同时，美国工厂亏损大幅收窄，目前产能利用率为60%，预计将进一步提升。
投资建议：作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业，梦百合持续推进233365999产能全球布局和品牌国际化，内销自主品牌业务快速发展，未来业绩有望稳步修复。我们预计梦百合2023-2025年营业收入为80.34、
本报告仅供
94.06、108.71亿元，同比增长0.21%、17.07%、15.58%；归母净利润为1.42、2.45、3.38亿元，同比增长243.33%、72.54%、37.96%对应PE为33.6x、19.5x、14.1x。给予公司24年30.35xPE，对应目标价13.05元，给予买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求不及预期风险、海外原材料价格波动的风险、海运费波动风险、汇率大幅波动的风险、诉讼结果不及预期风险。
