中国铁建(601186)
事件
中国铁建发布2023年三季报：公司2023Q3营业收入2654.03亿元，同比上升2.90%；归母净利润57.71亿元，同比上升9.34%，扣非净利润55.36亿元，同比上升8.3%。
盈利能力持续改善，工程承包业务成效良好
分季度看，公司2023年Q1/Q2/Q3分别实现营业收入2735.39/2675.21/2654.03亿元，同比+3.43%/-3.08%/2.90%，单季度营收增速变化较小，Q3单季收入增长有所提速，盈利能力稳健。归母净利润59.08/77.41/57.71亿元，同比+5.10%/-1.63%/+9.34%。
2023年前三季度营业收入8064.63亿元，同比增长1.01%，归母净利润194.20亿元，同比增长3.47%，扣非归母净利润184.33亿元，同比增长2.98%。
盈利能力来看，2023年Q1/Q2/Q3销售毛利率分别7.77%/10.07%/9.69%，同比+0.46/+0.11/+0.85pct，盈利能力持续改善。归母净利率分别2.16%/2.89%/2.17%。同比+0.03/+0.05/+0.13pct，同比持续改善，主要得益于工程承包业务毛利率改善。
费用端来看，Q1/Q2/Q3费用率4.14%/4.65%/5.33%，整体呈增长趋势，同比变化+0.25/+0.19/+0.96pct。其中第三季度销售/管理/研发/财务费用率为0.55%/1.98%/2.42%/0.37%，同比+0.01/+0.13/+0.23/+0.05pct。公司加强工程承包板块成本管控，加大研发投入，持续降本增效。
现金流来看，前三季度经营现金流净额-431.83亿元，去年同期-11.67亿元，同比流出幅度较大，现金流表现欠佳。
坚持紧跟国家建设规划政策，城市轨道、水利工程订单高增
2023年前三季度，公司新签合同额约17862亿元，同比下降3.12%,其中新签城市轨道工程订单561.5亿元，同比增长21.8%，新签水利水运工程订单526.9亿元，同比高增35.9%。
集团坚持紧跟国家水网建设规划，强化防洪、水资源、水土保持及生态建设等项目承揽，同时对市政房建等传统业务持续稳健推进，城市轨道工程势头良好。
中铁建集团增持股份，增发国债议案通过
公司10月17日公告控股股东中铁建集团增持股份计划，拟自公告披露日起6个月内增持公司股票，累计增持比例为已发行总股本的0.1%-0.25%，增持总金额不超人民币3亿元。截至10月29日中铁建集团已累计增持公司5,250,000股A股股份，占公司总股本比例约为0.04%。
10月24日国常会审议通过增发1万亿国债的议案，资金将重点用于八大方面，着重指向水利工程方向。公司新增水利水运工程有望加快推进转化，经营质量有望稳步提升。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为1,220,597、1,347,894、1,472,730百万元，EPS分别为2.15、2.41、2.71元，当前股价对应PE分别为3.7、3.3、2.9倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
(1)基建复苏不及预期；（2）政策支持力度不及预期；（3）海外形势不及预期；（4）大股东增持进展低于预期。
