文/乐居财经研究院 杨倩

“白菜价”的融资出现了。万科将5年期债券“17万科01”的后两年票面利率由4.5%下调至1.90%，首开的20亿元短融券利率只有1.5%，金融街、华发等房企也成功感受了一把“白菜价”的快乐。2020年上半年房企发债，至少有7笔短融券利率是“1”字头。

房企融资变得容易了吗？融资成本降下来了吗？本次统计范围包括公司债、中期票据、短期融资券、海外债和定向工具，统计标的为主流房企及其控制子公司。

发债量增 成本下滑

据不完全统计，2020年上半年，91家房企发债总量为4395.3亿元，同比增长约6%，共发行债券264只，平均每天发债1.5只。

从债券分类来看，海外债发行金额约307.27亿美元，折合人民币约2171亿元，占比49.4%；公司债发行金额约1070.2亿元，占比24.4%；中期票据556.5亿元，占比12.7%；短期融资券发行金额约457.6亿元，占比10.4%；定向工具发行金额约139亿元，占比3.2%。

与2019年相比，各债券品种平均利率出现不同程度下滑。2020年上半年，海外债平均利率为8.6%，下滑0.26个百分点；公司债平均利率为5.06%，下滑0.6个百分点；定向工具平均利率为4.24%，下滑0.78个百分点；中期票据平均利率为3.96%，下滑1.37个百分点；短融券平均利率为3.06%，下滑1.18个百分点。

最高利率14.75% 

就单只债券发行情况来看，2020上半年，鸿坤地产5500万美元海外债，利率高达14.75%，这笔债券与2019年发行的1.5亿美元、利率14.75%海外债合并，累计发行规模达到2.05亿美元。另外，佳源国际累计发行9.35亿美元海外债，利率13.750%，力高集团发行的1.5亿美元海外债利率为13%。还有海伦堡、景瑞控股、正商等8只海外债利率在12%以上。上半年，91家房企共发行88笔海外债，其中33笔海外债利率超过10%，高息债占比接近四成。

7家房企发债量破百亿

18家房企平均利率超10%

从发债总量来看，上半年有7家房企发债规模超过百亿元。恒大发债量超过500亿元，首开、碧桂园发债量在140-160亿元左右，融创、世茂、龙湖、华夏幸福的发债量在100-120亿元左右。万科、正荣、新城、旭辉等25家房企发债量在50亿元-100亿元之间。

在发债品种上，首开、阳光城花样最多，同时使用4种发债工具，新城、蓝光发展、华发、世茂、建发、天恒置业使用3种发债工具。这8家房企更偏爱境内债，其中有7家发行中期票据，有7家发行公司债、有4家发行短融券、仅3家发行了海外债。

榜单数据显示，房企发债利率两极分化。金融街、电建地产、中海、华润、华发等14家房企平均利率在3%以下，首开、金茂、万科、世茂、大悦城等23家房企平均发债利率在3%-5%之间。与此同时，鸿坤、佳源国际、力高平均发债利率在13%以上，正商、景瑞控股、阳光100等15家房企平均利率在10%-13%之间。

2020上半年，在发债总量TOP10中，首开、世茂、龙湖平均发债利率最低，不足4%；在千亿房企梯队中，招商、中海、华润、金地得益央企背景，平均发债利率不足3%。