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撰稿 | 张华

出品 | 乐居财经·家居

近日，富森美发布2019年年度报告，公司实现营业收入16.19亿元，比上年同期增长13.96%；归母净利润为8.01亿元，比上年同期增长8.97%；经营现金流量8.14亿元，比上年下降9.75%；负债合计10.10亿元，负债率为16.85%，比上年下降5.25个百分点。

对于业绩增长的原因，富森美称主要是租金上涨、写字楼销售及现金管理等收益增长，现金增资控股富森建南，新增合并子公司所致。

成都地区收入占比98%

年报显示，截至2019年末，富森美自营卖场经营面积超过90万平方米，商户数量3000余户，加盟及委托管理卖场经营规模也达到51.6万平方米。2019年，富森美成都地区贡献收入占占总营收比重为97.96%，四川省内其他地区及重庆方面的收入占比为1.65%，云南地区收入占比为0.39%。

数据来自企业年报

2020年2月8日，富森美发布公告称，为共同应对新冠肺炎疫情，扶持商户经营和发展，富森美决定免收富森美各自营商场/市场商户2020年2月份的商铺租金及服务费，涉及公司2020年营收（租金及服务费总金额）约为1-1.15亿元，预计对公司2020年归母净利润的影响约为0.75–0.85亿元，占2018年经审计的归母净利润的比例约为10.20%-11.56%，将影响其2020年的经营业绩。

同时富森美也表示，疫情影响公司的短期盈利，但长期发展不受影响。2019年，富森美发力“拎包入住”业务，启动“富森美+川派家具”战略，增资控股四川建南建筑装饰有限公司，增设创新业务部和新增加盟店，在五个领域优化盈利结构，驱动业绩增长。对于2020年经营计划，富森美表示将继续促进卖场稳定运营、推进模式变革创新等。

主营租赁业务占比下降 写字楼销售和其他收入增长明显

2019年富森美总营收16.19亿元，主营业务市场租赁及服务收入为12.89亿元，写字楼销售收入2.35亿元，其他各项业务均为数千万元。其中，市场租赁及服务收入同比2018年持平，占营收比重从90.03%降至79.61%。

相比于其他千万元规模营收的业务，主营的租赁相关业务仍占比富森美较大比重。查看历史财报，其业绩增长的原因也几乎都是涨租金和加强现金管理。但在当前市场环境下，一方面，物业获取成本及相应的资金成本太高，另一方面行业集中度提升，全国连锁性家居卖场和区域卖场的竞争加剧，长期来看，富森美想要一直依靠涨租盈利的空间有限。

从历史公开财报来看，富森美主营的租赁相关业务增长率也在呈现下降趋势。2014年至2019年富森美租赁服务收入分别为7.35亿元、9.96亿元、11.88亿元、12.20亿元、12.79亿元、12.89亿元，计算可得，2015-2019年富森美该项业务增长率分别为35.53%、19.25%、2.67%、4.88%、0.78%。

或许是意识到了市场环境变化和自身局限，富森美开始调整经营策略，探索租赁之外的业务，例如装修、整装和小额贷款业务。从公司近两年各业务收入占比来看，主营租赁业务下降的同时，非主营业务也获得了一定提升。2019年，富森美写字楼销售收入同比2018年增长163%，占比从6.82%增至14.49%；其他收入同比2018年增长122.79%，占比从0.69%增至1.34%。

图片来自富森美2019年度报告

家居卖场试水小贷业务利弊几何？

或许正是因为主营业务增长不力，富森美近来将目光投向了小贷业务。2019年9月，富森美拟耗资5亿元设立成都成华富森美小额贷款有限公司，在泛家居产业链上的资金需求开展信贷业务。随后，深交所下发关注函，除了“合规性、可行性、业务关联性和可能风险”，深交所在问询函中还要求富森美说明成立小贷公司是否影响其正常生产经营，原因是截至2019年半年报披露，富森美账上资金不足5亿元。

图片来自富森美2019半年度报告

富森美回复称，截至2019年6月30日，公司的流动资产为20.45亿元，货币资金仅有4.93亿元的原因是公司为加强现金管理，将部分现金用于购买理财产品，导致货币资金余额较少而交易性金融资产余额较多；随着理财产品的到期收回，公司有充足的货币资金维持生产经营。

富森美还表示，富森美小贷的注册资本金均来源于自有资金，公司收入主要来自家居建材卖场的租赁收入和服务收入，目前业务稳定，截至2019年8月31日，货币资金余额为5.05亿元。年报显示，截止2019年末拥有货币资金8.94亿元。

2020年2月20日，富森美发布公告称，公司获得成都市地方金融监督管理局批复，同意其筹建富森美小额公司。此外公告还表示，富森美以自有资金投资设立小额贷款公司，进一步完善了公司的服务体系，实现产业和资本的深入融合，更好地为卖场商户及其他中小微企业提供安全、便捷的金融服务，提高公司综合竞争力。

通过提供短期小额信贷资金，解决中小微企业低成本流动资金需求，盘活商户的资金供应链。同时，公司开展小贷业务，也有利于增加公司收入，增强盈利能力，促进公司发展，提高公司投资项目收益水平。富森美表示，公司目前在成都拥有超过100万平方的自持物业，虽然公司没有做过评估，但账面价值是远低于市场的公允价值的，资产质量和价值有比较高的安全垫。