乐居财经 刘耀儒 发自北京

目前，中国家居卖场登陆A股的仅有美凯龙和富森美两家企业，富森美作为区域性家居卖场的代表，先于美凯龙于2016年在深圳证券交易所上市。两家上市路径不同，富森美走的是常规的IPO之路，美凯龙是H股转A股，对于前期依靠收取租金盈利的家居流通卖场而言，上市本身便显得艰难而可贵。

从战略定位、业务布局、服务迭代、新零售探索等看其近年动作，两家企业均有意识从单纯的建材家具流通商向综合体服务商转变，不断拓宽和深挖着自己的护城河边界。

行业整体发展放缓

营收增幅逆势上扬

在我国经济下行的新常态下，上游地产红利逐步消逝，加上家居行业集中度的越发明显，家居整体发展增速放缓。

从2018年业绩表现看，两家公司营收和归母净利润均实现增幅，其中，美凯龙2018年营收同比2017年，增长29.93%；归母净利润增长9.80%。而富森美在营收和归母净利润上的增幅几乎持平，分别为12.97%、12.89%。

从其近三年的增长看，美凯龙营收增速逐年加快，而两者的归母净利润均呈趋缓态势。美凯龙归母净利润虽然由33.97亿元到40.78亿元再增至44.77%，富森美也由5.56亿元到6.51亿元再到7.35亿元，但同比增幅整体递减，富森美和美凯龙2018年归母净利增幅分别降至12.89%和9.80%。

富森美委托收入大增

美凯龙业务更多元化

2018年富森美的市场租赁及服务实现收入12.79亿元，占总营收的90.03%，同比增4.88%；但占当年总营收的比例，比2017年下降了6.94个百分点。美凯龙统计的为租赁及管理收入，2018年为71.68亿元，占总营收的50.34%，同比增长12.10%，占总营收的比例比2017年下降了8.01个百分点。

截止2018年12月31日，美凯龙自有及租赁商场增加9家，其中新开设6家自营商场，另有3家商场由委管转为自营。委管商场2018年净增43家至228家，筹备商场净增8家至30家，总经营面积691.9万平方米（净增121万平方米）。通过自营和委管双模式进行全国范围内布局，美凯龙零售额占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额达15.2%。

2018年，美凯龙向商场建筑安装以及装饰施工业务延伸，2018年收入14.8亿元，相比同期增加14.23亿元。其调整了收入结构型，服务性业务的比重不断提升，从而致使毛利水平下降。因低毛利率的建造施工及设计业务（毛利率32.7%）、商品销售和家装业务（毛利率33.7%）收入大幅增加，拖累综合毛利率（66.2%）。

对比富森美。富森美同样采取自营和委托相结合的方式进行规模扩张，其中委托经营管理2965.41万元，虽然仅占据总营收的2.09%，但相对于106.13万元，同比增长2694.07%，委管业务的收入直接反映了公司对外扩张的速度。

虽然是稳扎成都的强势家居卖场，富森美强化护城河的同时，也在有意识拓宽着边界，2018年成都地区营收13.94亿元，同比2017年增加10.93%；2018年占总营收的98.12%，比2017年的99.92%下降1.8个百分点。

富森美上市后，先后在重庆、泸州、眉山等地开店，对外扩张已成常态。2018年，公司与意大利、德国、比利时等13个国际港口及上海洋山、深圳蛇口、成都青白江等7个国内口岸建立合作关系，与成都国际铁路班列公司签署战略合作协议，实现进口代理业务132个。

无论互联网平台还是大店

“新零售”应强化用户思维

前瞻产业研究院发布《2017-2022年中国零售行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》预测，未来几年新零售交易规模年复合增长率将达15.27%，到2022年，市场规模将突破1.8万亿元，新零售将开启万亿级乃至十万亿级市场空间。

        传统家居企业如何践行新零售模式？细数美凯龙和富森美2018年的动作，其重点在互联网新技术的赋能和终端消费体验的提升上深耕。

年报显示，2018年美凯龙互联网新零售平台已累计实现14630家商户签约入驻；基于公司自行开发的新零售系统，已实现38座城市81家线下商场与线上平台的商品及服务对接。通过线上平台优惠券实现的线下门店销售26.9万单，成交金额达81.6亿元。美凯龙互联网家装平台已签约高端家装公司2364家，通过平台预约装修的客户98522名。

美凯龙与腾讯联手打造的“IMP全球家居智慧营销平台”和“智慧二楼筋斗云计划”，深度运营私域用户，可实现与目标消费者展开精准的营销互动，赋能解决品牌商和经销商的流量、内容和数字营销痛点。

富森美对新零售的践行，以终端消费者为核心，或引进智能家居黑科技并开设智能家居旗舰店，或于商场内针对年轻族群打造一站式家居卖场等。

2018年3月，富森美斥资近5亿元摘得四川天府新区一宗地块，后期还将投入不低于10亿元建设商业综合体项目；2018年6月16日，由ORVIBO欧瑞博和富森美联合打造ORVIBO智能家居成都旗舰店；2018年6月30日，富森美成都第11店——富森美家居科华商场盛大开业，5万平方米、涵盖了家具、建材、软装、整装四大品类，是富森美家居首次针对年轻族群打造的一站式家居卖场。

随着居然之家借壳武汉中商上市的逐步推进，除了富森美、美凯龙，国内或将有三家家居卖场登陆A股，这将对其它区域卖场构成极大的竞争压力，家居卖场大整合时代已经到来。

       对于上市家居卖场而言，如何实现规模和盈利的同步增长？除了依靠资本的加持，更主要的还是强化产品、服务和模式的综合创新等，以拓宽家居卖场“护城河”的边界。