乐居财经 林振兴 发自北京

股神巴菲特曾在致股东的信中讲过，如果非让他用一个指标进行选股，他就用ROE（净资产收益率）。他表示ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，可以考虑买入。

ROE反映的是股东权益的收益水平。最通俗的说，一家公司的ROE越高，表明这家公司为投资人赚的钱越多，在盈利、运营、杠杆使用上的综合能力越高。

在股票市场中，很多投资者尤其是价值投资者，以ROE为核心指标，来寻找白马股，也有人称之为股票中的“高富帅”。

保持高位ROE  凸显价值型企业

统计发现沪深300成份股中，有17股连续5年的净资产收益率均超过10%，房地产板块仅华夏幸福1家上榜。从净资产收益率来看，华夏幸福近5年ROE均值为23.08%，位居榜首。

此外，华夏幸福由于产业新城等业务的高盈利性，ROE水平一般是地产行业整体水平的2－3倍。《2018上半年上市房企ROE榜》显示，2018年上半年，华夏幸福以17.86%的净资产收益率排名榜单第二位。

值得注意的是，销售前十强房企的ROE水平并不是十分突出，除恒大以外，top10房企综合盈利水平均低于华夏幸福。

今年三季度，华夏幸福ROE又进一步提升，达到了19.43％，同期地产行业已公布三季报的A股上市企业整体ROE水平仅有9.15％。想要维持20%左右的ROE并非易事，长期保持这种高位ROE，同时还能继续保持营业收入和利润高增长，华夏幸福的确是一家价值型企业。

目前，在整体股市不如意的情况下，地产股也难逃“跌跌”不休之势。今年以来，中国上市房企经历了从高潮到低谷的过程。

被视为“房地产行业市值第一股”的万科A，其股价曾于1月24日达到上市最高价42.24元，如今却徘徊在每股25元上下，较年初高位跌了超过40%。而华夏幸福的股票从年初至12月7日下跌8.61%，以每股27.80元位居地产板块股票价格中第一。

不仅为投资人赚的钱多，股价坚挺，而且华夏幸福也不吝惜发钱，保持了年年分红的节奏，堪称分红楷模。近三年来，公司每年都将超过30%的净利润用于支付股东红利。

“房企分红是预计到今年资金会相对充裕。”有业内人士分析道。相比分红，这类房地产股本身其实更值得投资者关注。

在《2017年上市房企每股权益分红排行榜》，华夏幸福、新城控股和首开股份，分别以每股0.9元、0.81元、0.6元位列前三位置。年度分红总额最多的三家房企是：保利地产、华夏幸福和华侨城，分别是47亿、26.59亿、24.6亿。

       异地复制快速推进，信誉等级良好，融资力强

       连续稳定的现金分红，往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号。前三季度，华夏幸福实现销售额1077.07亿元，同比增长7.7％；实现营业收入451.41亿元，同比增长46.14%；净利润78.78亿元，同比增长26.49%，这一业绩水平达到华夏幸福历史同期最好水平。

华夏幸福的销售面积在第三季度中仍在增长，为249.47万平方米，同比增长1.4％。从业务层面来看，这是其产业新城业务模式异地复制快速推进，非京津冀地区新增长极显现的原因。

1-9月，华夏幸福新签PPP项目合作协议共17个，包括14个产业新城项目和3个产业小镇项目，其中有13个位于非京津冀区域。

也就是说，2018年前三季度华夏幸福新拓展的区域中，有八成来自非京津冀地区，而京津冀地区又是华夏幸福崛起之地和业务重仓区。这意味着，华夏幸福产业新城模式开始大规模向全国拓展，异地复制能力增强。

通过几年来的精心布局，华东区域逐渐成为华夏幸福继京津冀区域之后新的业绩贡献地。其中，环南京、环郑州、环杭州区域1－9月销售面积占比分别达到13％、11％、7％，环合肥、环武汉区域开始贡献。继环南京和环杭州区域之后，以环郑州区域为代表的新异地复制增长极持续显现。

从其他财务数据上看，华夏幸福也表现出了增强风险抵御能力的迹象。

三季度，华夏幸福销售费用更是在营收同比增长46.14％的前提下，反而下降了0.58％。这预示着华夏幸福进一步加强了其内部管控与经营效率。

今年以来，其现金流明显改善，连续两个季度为正，短期借款从年初的68.46亿元减少至56.5亿元。应付票据及债权和一年内到期的非流动负债也同步下降，总资产负债率降低了近4个百分点。

与此同时，2018年前9个月华夏幸福预收款达到1525亿元，预计将在未来二三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于锁定公司未来三年持续高增长的经营业绩。

对地产相关企业来说，融资能力对抵挡风险，乃至生存发展有多重要是不言而喻的。在这方面，华夏幸福在行业内拥有较强的优势。前三季度，华夏幸福成功发行公司债券97亿、超短期融资券50亿、境外债8亿美元。

同时，2018年5月，华夏幸福还与中信银行股份有限公司签署《战略合作协议》，中信银行向华夏幸福集团提供总额不超过人民币315亿元的集团授信额度。

华夏幸福的成绩也获得评级机构的认可，收获了惠誉“BB+”独立公司评级，展望为稳定。它因地制宜为区域打造科技含量高、示范带动强的高端产业集群，其非典型的“产业新城模式”显然值得持续关注。