乐居财经 王帅 发自北京

12月9日，保利发展控股集团股份有限公司披露的销售情况简报显示，2018年11月，公司实现签约面积233.51万平方米，同比减少19.53%；实现签约金额335.22亿元，同比减少7.92%。

2018年1-11月，保利发展实现签约面积2469.16万平方米，同比增长23.96%；实现签约金额3682.91亿元，同比增长34.28%,以2018全年的销售目标4000亿元计算，已完成约92%。

在2017年的股东大会上，保利发展董事长宋广菊曾提出：“2018年保利发展回到前五是可以的，对未来两三年保利再站到前三的位置我是有信心的。”

前11月，前五家龙头房企中，碧桂园的销售额为4897.4亿元（权益），万科5439.5亿元，恒大5352.1亿元，融创4201.5亿元，保利发展为3682.91亿元。

如今，回到前五的目标或将达成，但保利发展也为此付出了较大代价。

三季报显示，截至9月30日，保利发展的总负债为6845.2亿元，与2018年年初相比增长了1463.1亿元，资产负债率达到79.87%。

11月27日，保利发展发布公告称，近日，该公司收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》，同意接受该公司100亿元永续中期票据注册。

接受注册的次日，保利发展发行了2018年度第四期中期票据（永续中票），实际发行总额15亿元，这也是100亿元永续债获准后发行的首期中期票据。

从会计角度来看，资产=负债+权益，所谓杠杆经营就是资产和负债齐飞，钱到账了，负债率也就跟着上去了。作为国企央企平台公司，大部分都受到上级单位对负债率的考核，同时负债率高了，再融资指标也受限。

永续债能够支持权益入账，可以不用记为负债，这样既避免了股权稀释，又不会提高资产负债率。

永续债也存在一定的风险，对于发行者来说，流动性低，投资者范围相对于一般债券较窄，销售压力稍大。对于投资者来说，面临着长期信用风险以及利率风险。

在融资成本持续上升背景下，面对偿债压力，永续债成为不得已的选择，对负债总额近七千亿的保利发展来说，或许真能弯道超车。