乐居财经讯 2018年8月31日，融创中国(01918.HK)正式发布2018年上半年业绩报告，报告期内公司整体经营业绩取得显著增长。2018上半年实现营业收入465.8亿元，同比增长215.3%；归母净利63.6亿元，同比增长389.3%；核心净利66.1亿元，同比增长391.8%。2018年上半年毛利率24.7%，较去年同期增长约2.5个百分点。

经过三年的高速发展，融创实现了快速强劲发展，毛利率水平不断提升、杠杆稳步下降，融创已经进入财务均衡、稳健发展的新阶段。

前7月完成销售2254亿元，全年4500亿业绩无悬念

2018年上半年，融创实现整体合同销售额1915.3亿元，同比增长76%，权益合同销售额1378亿元，同比增长83.7%。从此前公布的销售数据上看，2018年1-7月融创实现合同销售2254亿元，已经完成全年销售任务4500亿逾50%。考虑到2017年1-7月销售数据仅占全年销售数据的37%，以及融创2018年下半年有共计369个项目4912亿可售资源，在融创管理层坚定去化战略指引下，融创2018年超额完成4500亿销售目标几成定局。

从销售数据上，融创2015年到2017年三年间整体合同销售额复合增长率超过130%。考虑到房地产行业会计处理原因，结转收入滞后于销售。2017-2018年上半年融创快速增长的销售，必将推动融创进入收入大幅增长期。毛利率水平近年来的持续攀升，也显示上市公司运营优化已取得实效，核心净利增长有望持续释放。

严控买地节奏 货值充足布局健康    

2018年上半年，融创中国严格拿地纪律，控制买地节奏和支出，并提高了拿地标准，融创目前拿地必须保证IRR 高于 50%，项目净利润率高于15%。

中期报告显示，融创土地储备规模达到 2.31亿平米，总货值3.29 万亿。货值布局非常合理，超过 92%的土地储备位于供求关系健康的一二线及环一线城市。融创是业内首家依靠大规模收购进行规模扩张的公司，也通过良好的收并购市场口碑引来越来越多的合作机构，目前融创合作机构快速从2016年的109个增加至 2018 年中期 203 个，为融创提供一线的土地线索和发展机会。目前融创土储超过 70%是通过收并购合作方式获取。通过并购拿地也有效降低了融创获取土地的成本，融创土地储备的平均成本只有 4470 元/平米。

2018年融创还有效发挥产品、操盘和品牌优势，依托多年来在市场上良好的并购市场口碑及专业且经验丰富的收并购团队，整合合作机构资源，以更少投入获取优质土地。通过合作模式，融创2018 年至今共获取土地建筑面积 2920 万平方米，权益建筑面积 1545 万平方米，综合成本仅为3620元/平米，土储成本进一步下降。

账面现金874.2亿元 杠杆持续下降

在主要经营指标快速增长、资产规模持续增厚的过程中，融创中国延续2017年下半年以来加强销售回款、提高现金回流速度的稳健财务手段。2018年融创中期报表显示，上市公司资产明确增厚至6699.42亿元，有息债务整体下降95亿，2018年上半年融创执行去杠杆过程中，目前账面现金仍高达874.2亿。考虑到融创销售保持跨越式增长和严控投资和拿地，预计融创经营性现金流将持续增长。

产品品质、服务品质不断提升  引领行业高品质居住理念

在2018年行业整体调控下，融创实现销售数据、营业收入、净利润和毛利率的全方位提升，也成为行业内的“融创现象”。

融创始终坚持产品领先战略，不但拥有处于行业领先地位的产品能力，还通过产品研发领域的不断投入，持续保持在产品能力上的创新与引领。

融创的产品和服务，在产品规划设计理念和客户服务理念上均在行业处于领跑位置，引领行业最高标准的产品品质也成为融创提供高品质居住的关键，在业内具备绝对的领先优势。

近年来，融创成功打造了壹号院系、桃花源系、府系、桃源系、九府系等多条具备行业影响力的产品线，承载了融创独有的产品设计和产品理念，众多项目成为所在城市的标杆项目，受到了行业和客户的高度认可。

作为中国家庭美好生活整合服务商，融创中国始终致力提供高品质居住和服务。融创单独制定了一套高于国家质量标准的《质量内控体系》，采用更严格科学的方法确保每个产品都拥有过硬的品质，涵盖1500多个高于国家要求的八大类质量管控体系。2017年融创内部通过系统性的全链条质量测评体系，通过专业机构进行产品检测超过2万次。

服务品质上，融创坚持服务领先战略。在赛惟咨询客户满意度调研中，融创客户满意度评分高达92分，客户满意度成为行业标杆。服务品质不断提升也成为融创整合美好生活的重要竞争力。

机构连续提升公司评级  看好融创盈利上升杠杆下降

2018年以来，国际评级机构连续调升融创评级，融创也被纳入恒生中国(香港上市)25指数。国际投行连续发布报告看好融创持续盈利能力，肯定融创运营能力。

穆迪先后在 1 月和 6 月两次提升融创评级展望至“正面”，标普于 4 月提升融创评级展望至“稳定”，惠誉于 4 月提升融创债券评级至 BB-。

穆迪表示:“融创强劲的销售执行力、在一二线城市领先的品牌和市场地位、高质量的土地储备及公司充裕的流动性将支持融创的财务状况持续改善，杠杆率稳步下降，毛利率持续提升。”

标普表示:“融创在2017年的财务表现好于预期，融创的杠杆率将在2018年进一步改善，主要得益于过去24个月销售大幅增长导致的收入增长，利润率的提 升以及买地和新业务投资步伐的减慢。”

惠誉表示:“融创中国的杠杆率将在2018年进一步下降，主要得益于强劲的销 售增长和买地速度的放缓;融创的土地储备十分充足，足够支持其五年以上的 发展。”同时表示:如果融创将继续执行谨慎的财务政策，且杠杆率保持在 50%以下，惠誉将考虑进一步提升其评级展望。

投行方面，德银、中金、花旗、大摩、美林、野村均发布报告看好融创后势。