日前，青岛豪江智能科技股份有限公司（简称“豪江智能”）递交了招股书，计划在创业板上市，募集资金6.61亿元。豪江智能成立于2017年，从事驱动器及控制器研发制造，业务涉及智慧家居、医养康复、智能办公、工业传动等多个领域，实际控制人为宫志强。招股书显示，2018-2020年，豪江智能营收和净利润在逐年增长，但毛利润却低于行业平均水平。而近三年，豪江智能的负债率在逐年升高。不仅如此，豪江智能对大客户依赖度高，应收账款逐年增加，也是目前面临的问题。豪江智能前身为青岛豪江电器有限公司。2017年7月18日，豪江智能股东宫志强、启航资本签署《发起人协议》， 决定以发起设立的方式成立青岛豪江智能科技股份有限公司，并以货币方式认缴注册资本5000万元，其中宫志强认缴出资4500 万元、启航资本认缴出资500万元。招股书显示，实控人宫志强持有豪江智能66.23%股权，青岛启航资本管理中心（有限合伙）、青岛启德投资企业（有限合伙）、均持股7.36%。宫志强还持有青岛启航资本管理中心（有限合伙）、青岛启德投资企业（有限合伙）87%和39.4%的股份，宫志强最终持有豪江智能的受益股份为75.65%。据乐居财经了解，豪江智能于去年9月底启动上市辅导，当时有消息称，拟将登陆上交所的科创板。而随着此次招股书的披露，豪江智能最终选择了创业板。在上市前夕，豪江智能共新增5名股东。其中包括 4名机构股东、1名自然人股东，分别为里程碑创投、聊城昌润、松嘉创投（青松资本）、启辰资本、顾章豪；分别认缴 125万元、125万元、110万元、90万元和45万元，5名股东合计认缴495万元，入股价格为12元/股。对于股东的突击入股，豪江智能表示：“为了满足发展所需的资金需求，扩大业务规模，提高公司盈利能力和市场竞争力，公司决定引入投资者。”这其中，智能家居排队上市的就有6家，除了豪江智能，还有有屋智能、欧瑞博、匠心独具、喜尔康、萤石智能家居5家均有最新进程公布。招股书显示，2018年-2020年，豪江智能营业收入分别为4.06亿元、5.09亿元、6.24亿元，净利润分别为4332.65万元、6257.04万元、8638.01万元。虽然营收和净利润在逐年增长，但是毛利率却低于同行业水平。2020年，豪江智能毛利率为27.08%，同期捷昌驱动（603583.SH）、凯迪股份（605288.SH）、乐歌股份（300729.SZ）在2020年毛利率依次分别为39.31%、31.64%、46.74%。2020年已是豪江智能近三年毛利率的最高值，水平却远在同行之下，而2018年-2019年，豪江智能毛利率则更低，分别为23.44%、26.07%，同时期行业均值为41.9%、39.7%。对此，豪江智能解释道，主要系同行可比公司的内外销收入占比、产品结构等不同导致。低位毛利率，自然与成本开支挂钩。乐居财经了解到，直接材料成本是豪江智能的主要成本项。2018-2020 年，直接材料占主营业务成本比例为 90.49%、86.43%和 84.06%。豪江智能所需的主要原材料包括马达类、电子元器件类、线束类、电源材料类、结构件类，前述五大类原材料占公司采购成本的比重为80%左右，相关原材料价格在一定程度上会受到大宗商品价格的影响。以马达类、线束类材料为例，其均需大量使用铜包线，而铜的价格自2020年起即已进入上升通道，截至2021年5月已上升到近十年的历史高位。豪江智能也在招股书中直言道，原材料价格的变化对公司产品成本影响较大，对毛利率有着直接影响。毛利率处于低位，但豪江智能的负债率却在逐年升高。招股书显示，2018年-2020年，豪江智能资产负债率分别为41.12%、50.66%、51.11%。负债走高的背后，有受到对外扩张提速的影响。目前，豪江智能旗下有 7 家全资子公司，其中6家均于近两年新成立，尤其在2020年，豪江智能分别于广州、天津、浙江、山东等地新增3家全资子公司和4家分公司。境外市场方面，豪江智能在美国、日本等地区设立分部，旨在进一步扩大业务布局。此次募集资金，豪江智能主要用于扩大产能，如投向智能化遮阳系列产品新建项目、智能家居与智慧医养数字化工厂改造及扩产项目等。乐居财经注意到，豪江智能的外销收入占总收入的一半以上。2018-2020年，豪江智能外销收入占主营业务收入的比例分别为52.78%、57.52%以及54.93%，外销收入占比较高。此外，豪江智能对前五大客户依赖度较高。数据显示，2018-2020年，豪江智能前五大客户的销售额分别为2.15亿元、3.03亿元、3.53亿元，占营业收入的比重分别为52.86%、59.48%、56.59%。豪江智能2018年、2019年和2020年期末应收账款账面净值分别为 7868.55 万元、10840.10万元和 12764.32万元，占同期营业收入的比重分别为 19.37%、21.30%和 20.47%，占流动资产的比重分别为 47.97%、31.96%、和22.84%。此外，2018-2020 年，豪江智能期末存货账面净值分别为4693.17万元、6366.85万元和12045.59万元，占同期营业收入的比重分别为11.55%、12.51%和19.32%，占流动资产的比重分别为28.61%、18.77%和21.55%；货币资金分别为3161.50万元、11390.95万元、16378.95万元。
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