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投资减少54%至571万平米,三道红线短期有望由红转黄

2021-08-24

  绿地控股(600606)

  核心观点:

  2021年上半年,绿地控股实现销售金额1641亿元,同比增长23.4%,在控负债的诉求下,公司纳储力度减弱,新增权益土地建筑面积同比减少54.2%至571万平米。截至2021年上半年,公司现金短债比超过1倍,达到三道红线管控标准,净负债率下降至116.7%。

  一、成交量同比上升,全年销售有望实现正向增长

  出于对负债的管控,上半年绿地纳储动作较小,新增权益土地建筑面积同比减少54.2%至571万平米。公司偿债指标优化明显,但投销比进一步降低至0.4,新增土地储备建筑面积未能跟上销售速度,公司需要注意在改善债务的同时适配投资节奏,避免储备告急导致市场占有率大幅减小。

  二、预收账款与多元产业协同发展促进营业收入保持增长

  公司整体营业收入有望进一步增长,主要原因在于:

  第一,预收账款始终保持增长态势。公司预收账款连续4年保持增长,2021年录得预收账款4337.4亿元,环比增长2.9%,随着项目的有序竣工,营业收入规模将持续扩大。第二,多元化产业增长态势明显。大基建推动营业收入规模增长;金融、消费综合产业推进创新转型,持续提升公司发展能级。多元产业发展共同推进公司营业收入规模的进一步扩大。

  三、基建产业削弱盈利表现,三费管控优势依然明显

  基建产业利润率较低,且上半年公司基建产业营业收入占比已超过房地产达到51.6%,因此公司净利润率远低于行业整体表现,为3.9%。2020年上半年,公司三费费用率进一步降低至5.1%。绿地控股在费用管控始终具备一定优势。