乐居财经 林振兴 发自北京

华夏幸福（600340.SH）也主动“染红”。

7月10日，华夏幸福大股东华夏幸福基业控股（简称“华夏控股”）与平安资产签订《股份转让协议》，向平安资管转让5.8亿股公司股份，占总股本19.70%，转让价格为23.655元/股，转让价款共计137.7亿元。转让后，平安资管及其一致行动人合计持有华夏幸福19.88%股份。

受这一利好刺激，当日收报27.31元／股，涨幅9.68%。

这笔交易，换一个角度看，华夏控股套现了137.7亿元。它有5个股东，分别是北京东方银联投资（55%）、王文学（24%）、廊坊幸福基业（15%）、王彦军（3%）、郭绍增（3%），其中两家法人单位皆由王文学持有。

王文学放弃了华夏幸福的绝对控股权，从原先持有的62.37%减至42.67%。他旗下的华夏控股还是第一大股东。

当央企入股民企上市公司，官方的说辞总是如此的一致。增强双方在相关业务领域的潜在合作，完善公司治理水平，持续公司竞争能力等。最重要的，获得央企认可，至少能为评级作背书。成立于2005年的平安资管，目前管理着总规模超过2万亿元的资产，近三年平均年复合增长率高达72%。

乐居财经获悉，这是平安资管首次直接投资地产股。平安资管目前对外投资了13家企业，主要是保险基金、高速、能源类企业。而它的兄弟企业平安不动产，投资了一个庞大的地产王国。

但大股东华夏控股套现，并不那么轻松，还附带了对赌协议。

未来三年，华夏幸福以2017年度归属于上市公司股东的净利润为基数，2018年度、2019年度、2020年度净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，即2018年度、2019年度、2020年度归属于上市公司股东的净利润分别不低于114.15亿元、144.88亿元和180亿元。2017年，华夏幸福的营业收入为596.4亿元，同比增长10.8%；归属于上市公司股东的净利润87.81亿元，同比增长35.26%。

为什么华夏幸福要通过大股东股权转让的方式，来引入平安资管呢？而不是定向增发。

这几年，至少可以看到几个先例。

2017年7月27日晚间，旭辉控股（00884.HK）、平安投资管理人及平安投资者订立平安认购协议，旭辉按每股3.5港元向平安投资管理人增发5.45亿股股份，占扩大后股本约7.4%。此前，平安共拥有旭辉控股约2亿股股份，占其已发行股本73.67亿股的2.72%。经过此次增持，平安共拥有旭辉控股约7.45亿股股份，占其已发行股本的10.12%。

再往前推两年，2015年4月，碧桂园（02007.HK）成功引入平安集团成为第二大股东，中国平安以每股2.816元，斥资62.95亿元入股，占当时碧桂园扩大后股本的9.9%。

前碧桂园高管吴建斌在《我在碧桂园的1000天》里说，染红”是个俗称，原因有两个：第一，如果企业素质相当，一个是国企，一个是民企，民企的融资成本大大高于国企。第二，同样都是地产公司，市场给国企的市盈率远高于给民企的。

但这两个案例和华夏幸福最大的不同，一是引入的路径，二是引入平安的持股比例。将近把华夏幸福20%股权出让给平安资管，王文学可谓“舍得”。

在完成股份过户登记的5日内，平安资管将向华夏幸福提名两名董事候选人，华夏幸福的董事会将会改选。从公司治理结构看，避免了原来一股独大的局面。

Wind数据显示，从今年1月至今，房地产概念已跌超20%，市值蒸发超万亿元。 另一方面，22家内地及香港上市的房企前6月销售金额达到了18816.54亿，同比上涨幅度高达37%。但融资难是今年地产行业普遍遇到的问题。

从地产债发行来看，规模收缩自2017年开始。Wind数据显示，相比于2016年，2017年地产企业债券发行数量433只，仅为2016年的45.62%，融资总金额3610.79亿元，是2016年的35.11%。

进入2018年，在债市快速反弹背景下，3月当月地产债融资金额一度回升至784.47亿元。但接下来债市继续调整，房地产债融资量再次回落，4月地产债发行量下滑至538.07亿元，5月份则进一步滑落至368.63亿元。截至6月30日，当月地产债发行量共计428.86亿元。

5月份以来，多家地产公司陆续中止了公司债的发行。中房网数据显示，包括合生创展（0754.HK）、龙湖地产（0960.HK）、富力地产（2777.HK）、碧桂园（2007.HK）、花样年（1777.HK）、新城控股（601155.SH）、美凯龙（601828.SH）等在内的11家公司合计中止金额高达近620亿元。其中，碧桂园、龙湖地产、红星美凯龙、富力地产以及花样年的中止金额均超过了50亿元。

在融资成本抬升，民企上市公司染红，是一种提升融资能力的捷径。