行业沉浮26年间，曾因坐拥大量商办产品被誉为商办专家的绿地控股，遭遇商办调控之后一直在尝试转型，但在股票持续缩水、管理层人员青黄不接的尴尬局面下，绿地的麻烦越来越多。

股价缩水，市值仅占万科1/4

2015年8月，绿地在上交所上市。当天，绿地控股以25.10元/股的开盘价亮相，动态市值达到3054亿元，占据行业全球第一把交椅。但过去两年来，绿地股价持续下行，大机构长期看空。2016年1月-2017年12月间，绿地股价同期下跌53%。

蓝鲸地产梳理发现，2013年底，曾参与绿地控股增资的五家机构（平安创新资本、鼎晖嘉熙、国投协力、汇盛聚智和珠海普罗）均大规模减持，其中尤以平安创新资本持股比例从9.91%下降到一季报披露的4.93%，鼎晖嘉熙持股比例则从4.25%降到了1.8%，而汇盛聚智和珠海普罗甚至已不在绿地控股前十大流通股东之列。2016年6月，绿地控股股权比例22%的限售股解禁，以部分高管股权激励稳住一波行情，但势头上还是频频下挫的趋势。2017年，仅有4家机构对绿地控股做了增持。

截至2017年4月27日，绿地控股股价已从上市开盘的25.1元跌落至7.18元，跌幅高达68.57%。其市值亦从当年的中国房企第一的3054亿元缩水至目前约873.6亿元。对比万科当天的市值3416亿元，绿地只占了万科的1/4。

为什么大机构不看好绿地？

成也商办败也商办 绿地甩不掉的拖累

绿地过去几年的成长轨迹中，其在超高层建筑领域的动作尤为突出。在绿地寻求速度的几年，绿地中央广场、绿地中心曾为绿地开疆拓土立下汗马功劳，但在2015年商办市场转向之后，曾经的优势反成拖累，甩不掉的商办成了绿地的大麻烦。

绿地年报显示，2017年，绿地控股实现营业收入2901.74亿元，同比增长17.39，房地产相关的产业营收1504.7亿元，同比仅增长3.72%。房地产主业合同销售金额中，住宅占比 68.5%，商办占比 31.5%；合同销售面积中，住宅占比 76.2%，商办占 比 23.8%。商办存货量仍有5075.38亿。

去化难再遇调控年，2017年出台的商办调控更是雪上加霜。蓝鲸地产发现，绿地2017年报中，公司的公允价值变动收益-3.16 亿元， 比去年同期减亏 4.76 亿元； 发生资产减值损失 19.79 亿元，比去年同期增加 5.20 亿元，主要原因为存货跌价准备计提金额增加。

与此同时，2018年第一季度，绿地又遇开局失利，也为下跌的股价埋下伏笔。数据显示，2018 年1-3月，公司实现合同销售面积414.2万平方米，比去年同期减少9.25%；实现合同销售金额485.97亿元，比去年同期减少16.97%。

多元化布局救场但短期效应不明显

为了改变颓势，绿地近几年一直在调整战略方向，围绕房地产主营业务，发展“大消费”“大基建”“大金融”的三大业务。

绿地年报显示，房地产及相关产业实现1504.7亿元的营收，占公司全年营收的51.84%，剩余的建筑、商品销售、能源、汽车、酒店及金融业务分别占到主营业务的36.09%、7.03%、6.94%、2.29%、0.64%及0.13%。其中，大基建业务（即建筑及相关产业）发展迅速，2017年实现营业收入 1048 亿元，同比增长 36.85%。

但以绿地2017年净利润仅90.37亿的体现对标房企三巨头来看，碧桂园、万科、恒大2017年的归属上市公司的净利润分别为260.6亿元、280.5 亿元、243.72亿元，这意味着绿地多元化布局的短期盈利效应不足。

急于转型的绿地，高负债问题始终难解。蓝鲸地产梳理发现，2012年至2017年，绿地负债率分别为87.14%、88.16%、87.97%、88.04%、89.43%、88.99%，每年都超过国企资产负债率80%的红线。就连今年第一季度的负债率也达到89.24%，其毛利率从30%一路下滑到14.85%，低于目前20%的行业平均水平。

转型期又遇上多事年 管理架构新旧势力交替

还有即将到来的管理层更换问题。

现如今，绿地的当家掌门人张玉良已经62岁，而按照上海市委的规定，63岁是一个最迟退休年龄。对于这家成立了26年的房企而言，最悬而未决的就是管理层的交换。

此前，有媒体提问张玉良对于退休的看法，他的回答是，“按照上海市委的规定，像我这样是63岁作为一个退休参考，但并不一定，后面怎么弄要看董事会的意见，还要看我自己愿不愿意继续做下去。”

张玉良显然不会轻易服老。但环顾绿地近一年的高管变动，绿地董事变更似乎变为一个不言自明的事实。

据了解，目前绿地以前的老将，如许敬、费军、徐荣璞等纷纷离场，而在这些老将离场的同时，新面孔也在不断涌入，孙童、茆君才和张永军陆续以空降军的身份，加入绿地的核心管理层。

在高管变动大幕开启后，外界除了对绿地的新鲜面孔感兴趣之外，更为好奇的是，老将退出后，绿地的业绩应该如何实现，而在新生队伍掌管后，经历了一波三折的绿地又将以什么样的姿态迎接公众？