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两年IPO未果 金辉集团“速度与激情”下资金存忧

 2018-01-19 20:17 4975阅读

香车,美女,猎德桥,广州塔……1月6日,一场极具领导人个人色彩的品牌发布会在羊城珠江边举行,主导者正是金辉二代领导人林宇。

据《华夏时报》记者了解,金辉二代领导人林宇十分喜爱赛车,举办发布会也把赛车元素搬上舞台,冠军赛车法拉利488 GT3展示,火辣赛车女郎走秀表演等,让整场发布会显得别具一格。

领导人的风格决定着家族企业的走向,在林宇治下,闽系房企金辉展现出了明显的“速度与激情”偏好。克而瑞数据显示,2015年-2017年三年间,金辉集团分别取得220亿元、307亿元和445亿元年度销售额,年复合增长率达到41%。

克而瑞数据显示,2017年,金辉集团取得签约销售额445.1亿元,全国排名第42位;同期,金辉新增土地货值837.8亿元,全国排名第34位。

但与金辉一路高歌猛进的闽系做派相悖,金辉在资本市场上的推进却一直十分迟缓。自2016年1月29日证监会披露金辉集团A股IPO招股书至今已近两年时间,金辉的上市之路看起来却似乎依然前景渺茫,成为困扰金辉规模扩张的一道阴影。

金辉集团“速度与激情”

作为根起福建的闵系房企,“爱拼才会赢”的冒险精神是金辉与生俱来所具备的企业基因。

为了实现快速规模扩张,金辉在拿地上毫不手软,一方面积极在原本深耕的城市继续寻找拿地机会,一方面亦积极拓展版图寻求进入新城市。2017年,金辉就新进了佛山、惠州、武汉等城市。珠三角区域公司更是成立仅半年时间便连下六子,拿下佛山北滘、大良、容桂、南海大沥、高明,以及惠州惠阳项目,创造了令业内惊叹的“金辉速度”。

与众多闽系房企直至近两年才纷纷“迁都”上海不同,早在2009年,金辉便将总部自福建迁入北京,此后更是迈开全国布局的步伐,先后进驻北京、上海两大一线城市。

虽然近两年来加大在一线城市拿地的力度,但金辉仍被质疑土地储备存在结构风险。

2016年,金辉在招股书中承认,由于项目多分布于二三线城市,金辉的去化压力是比较大的。2017年1月16日,金辉集团对外称,已经完成了从二三线城市向一线城市重心转移的目标。而截至目前,金辉集团公布信息显示,金辉已进入22个城市,开发项目达90余个,累计开发面积近2000万平米,形成珠三角、长三角、环渤海、华东、东南、西南、西北七大战略板块,布局北京、上海、天津、西安、重庆等22个核心城市。

分析人士判断,尽管金辉集团在2016年开始在热点城市拿地,但该公司土地储备中二三线城市占比依旧很高,在房地产市场分化及销售下行时,金辉集团将面临较大的出货压力。

与金辉在规模、拿地上一路高歌猛进、勇往直前的闽系做派不同,金辉资本化之路却一路走得十分艰难。

两年IPO未果资金存隐忧

《华夏时报》记者了解到,早在2005年,金辉便开始筹谋上市,但一直未能如愿。2016年1月29日,证监会披露金辉集团A股IPO招股书,金辉集团拟公开发行A股普通股不超过6亿股,募集资金60亿元,用于重庆、苏州、西安四个房地产开发项目。

然而,近两年时间过去了,金辉IPO审核结果却仍然停留在“已反馈”状态,在房地产行业融资监管趋紧环境下,金辉上市之路看起来依然前景渺茫,这对于正处于规模扩张阶段急需资本市场支持的金辉而言,资金压力不言而喻。

金辉IPO招股书显示,金辉集团近年来的资产负债率一直居高不下。从2012年至2015年9月各期末,其资产负债率分别为82.24%、80.49%、77.26%、80.01%;远高于同行业资产负债率中值的65.92%、67.41%、67.41%、68.60%。

此外,该公司毛利率也呈下降趋势,2012年至2015年9月各期末,金辉集团整体毛利率分别为44.57%、40.61%、33.30%、25.02%。

招股书解释称,毛利率下降主要是因为随着近几年土地市场的不断升温,土地取得成本不断上涨,使得房地产开发业务的毛利率逐年下降。

但值得注意的是,为了实现规模扩张,金辉近两年来透过公开市场拿下的土地成本也并不低,还增加了很多“附加条件”。譬如,金辉于4月份拿下的佛山北滘地块就包含配建带8年返租的提留物业等条件;5月份拿下的杭州三墩北宅地则要求30%的自持比例;9月,金辉南京江北2.32万/平米地块正式动工,要求以现房销售。这些,无疑都将在高涨土地成本之外,增加金辉的资金沉淀压力。

《华夏时报》记者注意到,为了缓解资金方面的压力,降低风险,金辉已经采取了一系列举措,包括合作拿地、高价地引入合作方等。

其中,福州鼓楼项目就引入金茂17.16亿入股40%股权,佛山项目亦拉来路劲入股49%权益并共同增资23亿元。此外,5月,金辉还联合建发38亿拿下杭州西湖三墩北宅地,8月,金辉又联合碧桂园拿下了扬州北区槐泗商住地。

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