周三企业说丨冲刺千亿的那些闽系房企——泰禾、正荣、融信

上几次已经介绍了中南、富力、阳光城这几家距离千亿房企仅一步之遥的房企，这一次我们来谈谈在闽系房企中冲刺千亿的那些企业，他们分别是泰禾、正荣、融信。

销售增速超50%，有望冲刺千亿阵营

从销售规模来看，2017年前9月泰禾、正荣、融信的增速都超过了50%，其中泰禾集团的销售金额同比最高，达到了近103%，为三个企业中销售金额增速最快的企业；正荣集团在销售规模方面则达到了545.8亿元，为三家企业中销售金额最高的。

战略布局略有偏差，拿地态度保持积极

在新增土地投资上，三家闽系房企在布局上略有偏差，但拿地态度都十分积极。泰禾集团于2017年上半年共取得新增项目建筑面积560万平方米，同比大幅增长了164%，超过去年全年的396万平米。而下半年泰禾继续保持了积极的拿地态度，据CRIC土地排行榜2017年前9月，泰禾共拿地建筑面积940.2万平米，拿地金额323.1亿元。在拿地方式上，泰禾则主要采用了收并购的方式，在今年前9月取得的项目中，以收购为方式的项目获取占比达到了约86%，相比2016年有了大幅提升。与其他两家房企不同的是，泰禾的地产开发主要布局在北京、上海、深圳等一线城市以及福州、厦门、南京等主要二线城市。

正荣方面，据其招股说明书内所披露的土地储备，正荣的土储则主要分布在长江三角洲、中西部、环渤海、海峡西岸四大地区，其中长三角区域为436万平方米，占到了总量的42%，其中拥有土储最多的城市为苏州，达到了131万平米，占整个长三角的30%。此外正荣于海西区域的土储为412万平方米，占到了总量的39%，其中莆田的土储为118万平米，占到了整个海西区域的29%。

融信在2017年上半年则继续保持着1+N的优势布局。2017年上半年融信中国通过自营或合营公司共获得21幅土地，增加土地储备约381万平米。截止2017年上半年，融信中国的土地储备已达到1301万平方米，主要的布局城市为福州、杭州、漳州、南京、上海等，其中融信于福州所拥有的权益土地储备面积达到了总数的32%，杭州和漳州则都达到了14%。2017年7月，融信中国还与海亮地产控股集团有限公司正式建立了战略合作，以人民币28.97亿元收购了宁波海亮房地产投资有限公司及安徽海亮房地产有限公司的55%股权，涉及中西部省会及周边17个城市的35个项目，土地储备超过5百万平方米，平均楼面价格不足人民币1000元。通过此次收购，融信集团的土地储备也将得到进一步的扩充。

杠杆使用效率充分，财务指标持续走好

从财务数据来看，泰禾集团的毛利率为27%，相比2016年增加了0.7个百分点，为三家房企中最高的企业。在融资渠道方面，泰禾也在不断实现融资多元化。上半年泰禾于7月3日发行了规模15亿元的中期票据，还于8月4日发起设立了资产证券化，规模15.79亿元。此后8月16日，泰禾集团还发行了30亿的非公开公司债。多元化的融资，不仅改善了企业的融资结构，还能为企业带来充足的货币资金，助推企业的规模增长。

除了泰禾外，正荣和融信的毛利率目前则在一个较低的水平，其中正荣的毛利率相比2016年中期下滑了5.85个百分点，为21%；而融信的毛利率水平则增长了0.17个百分点，为19%。预计未来随着融资成本的不断降低，以及企业发展的不断成熟，毛利率水平有望得到进一步地提升。

战略各有侧重，未来看高一线

从战略上来讲，泰禾的战略则显得较为鲜明。泰禾的布局主要集中在北京、上海、深圳，这三个房价最高的区域中。在最近的一年多中，泰禾还陆续进入了郑州、合肥、济南、太原、南昌、武汉等强势热点城市，此外2017年7月，泰禾还收购了增城荔丰和增城荔涛两家公司，以此成功进入广州市场。应该说这些城市都是房价较高且发展潜力较大的一些城市。此外泰禾的产品线也很有特色，泰禾的院子系已经在全国的中高端市场当中，打出了品牌。未来泰禾只要能够继续坚持一线城市的布局，继续坚持中高端的市场定位，坚持其院子产品的精工细作，泰禾不仅千亿有望，而且还将会成为千亿房企中最具特色的企业之一。当然泰禾的风险也在于其于一线城市的布局过于集聚，产品线相对单一，如果市场出现较大的回调，与之而来的风险也仍需防范。当然相比前两年的拿地王较多，近几年泰禾的并购速度明显加快，并购比重明显增加，这个也成为了泰禾控制风险的一个重要方式。

在最近几年的发展中，正荣是属于闽企中稳健当中增速较快的一家房企。一方面正荣作为较早从福建走出来的企业，从原先南昌市布局开始，后又在长三角落下众子，此后又于环渤海也有相关的布局。此外正荣还特别在上海、江苏等华东城市发展迅猛，由此正荣得以一步一个脚印，连上台阶。正荣作为三家闽企当中，唯一尚未完成资本化的房企，最近也在积极地进行资本化的的相关工作。一旦资本化的工作完成后，也会为正荣的下一步的发展带来持续的动力。此外正荣也是中国众多闽企当中把总部设在上海的房企之一（融信也几乎在同时将总部搬至上海），此举对于引进人才，加强合作方面都有很好的效果，正荣的未来也得以持续看好。

融信是50强房企当中较有争议的一家，主要是因为在这两年融信的发展速度较快，一方面通过在招拍挂市场当中，积极进取，强势拿地；另外在并购方面，融信在三家房企中也是显得更为激进。特别是在2016年融信以110亿元拿下上海中兴社区地块后，10万每平米的楼板价让该地块成为了上海乃至全国的地王。以此为标志，这也让融信在一夜之间在大家的心目当中成为了激进的代表。但仔细分析融信这两年所拿的土地，其所拿地块主要集中在上海，杭州等一线和准一线城市，从这个方面来看，风险其实也在一个可控范围内。当然融信还是要继续夯实基础，一步一个脚印，注意杠杆和自身实际情况的平衡。融信也需进一步加快销售，从而控制风险，或许到千亿的时候，大家的这些忧虑也都将得到解决。

总体来看，这三家闽企既有爱拼才会赢的相同共性，也有着各自不同的企业特色。在中国特色房企中，闽企作为独树一帜的地方房企在各路企业中成为了一抹亮丽的色彩。