地产杂志 2016-07-28 15:29 2041阅读
网上的书呆子们为“万科到底是谁的”吵得面红耳赤,完全不着四六。一样东西属不属于你并不重要,重要的是你能不能控制,能控制才是真的。
对我而言,本来宝万之争这个话题已经了结,该说的已经说完了。不过事实证明,现实确实比小说更狗血。现在的重点已经不是野蛮人敲门,而是万科的控制权归属。股份只是表象,权力之争才是根本。
这就对了,股权是小企业的命根子,对大企业却根本无关宏旨。网上的书呆子们为“万科到底是谁的”吵得面红耳赤,完全不着四六。一样东西属不属于你并不重要,重要的是你能不能控制,能控制才是真的。
所有权只有名义上的重要性,公知们在这个问题上严重误导了大众。比如世界最大的军火巨头洛马,它的股票在纽交所上市,你我都能买(海外开户很简单),但千万别以为你有机会染指F22隐形战机,就算把洛马的股票全买了,你也无权看F22一眼,洛马股东的唯一权利是定期分红。这就是我在前文说过的,真正的股东权利是剩余索取权,不是控制权。控制权遵循的不是产权逻辑,而是权力逻辑。
在这个问题上,普通股民是不会犯糊涂的,没有一个股民会天真地以为买上100股就能当万科的主人了。其实,姚振华花了几百亿元买成第一大股东,也仍然不是万科的主人,没有管理层的同意和配合,他甚至连看一眼公司文件的权利都没有。当然,他可以利用手中的筹码为自己争取一些控制权,但那不是天然就有的,得争取才行。
而姚老板显然已经明白,就算是第一大股东,他也很难控制万科,所以他转而支持华润,这是很务实也很正确的选择。重要行业中,大企业的控制权从来不是纯粹的经济问题,可行的选择也并不多,其大致只有三种,即政府控制,大资本控制,以及家族控制。
像万科这种典型的内部人控制,只能是过渡性状态,不可能长期存在。万科管理层想必也明白这一点,所以才搞了个事业合伙人计划,想凑钱买股票,自己当大股东。但现在看来已经行不通了。
万科的状态在A股的上市公司里很罕见,却也不是孤例。格力电器同样是内部人控制,由于珠海国资委持股数量有限,以董明珠为首的管理层甚至发动小股东成功抵制过国资委的人事安排。但这种状态也无法长期持续,或迟或早,格力也会和万科一样,要么被大资本收购控制,要么重回国资委体系。
其实,内部人控制本身是中性的,并不一定是贬义。很多知名大公司都是内部人控制,比如苹果。乔布斯是苹果创办人,但曾被踢出公司,后来也卖掉了股票,但他活着的时候,对苹果的控制绝对是强有力的。而他的继任者,也就是以库克为首的一班经理人,虽然手里没多少股权,也同样掌控着公司。
不过,既然已经和主要大股东闹翻,万科要继续内部人控制就难了。所谓权力导致腐败,控制权也必然导致寻租,比如王石就一边游山玩水,一边拿着千万元的年薪。对此,股东愿意接受当然没问题,但是现在起码大股东是不接受了。所以现在的问题是必须在国家和资本之间,选择一方来控制万科。
完美的选择是不存在的。央企有体制不够灵活的问题,民营资本也有目光短浅喜好投机的危险。而以王石为首的管理层呢,又无法避免寻租。无论对小股东,还是对社会的整体利益,三个选择都是各有利弊,什么将摧毁万科之类的说法完全是危言耸听。不管万科的控制权最后落在谁的手里,他首先要做的都是稳定局面,而不是把公司摧毁,特别是大量持有万科股票的人。
为长远发展计,万科最好还是由央企控制,像金融地产这样的寻租性行业,如果由私人资本控制,风险很容易放大,华尔街就是这方面的反面典型。而由央企控制,虽然可能僵化一点,但做成百年老店的机会就大多了。那么,如果继续由现任管理层搞内部人控制呢?万科迟早得退化成家族企业,这恐怕也不是理想的选择。
(原标题为:宝万之争——说一些你不爱听的话)
来源:地产杂志
作者:冀志罡
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